价值评估-公司价值的衡量与管理-《价值评估:公司价值的衡量与管理(第4版)》书评

　　到目前为止,还没有一本专业书籍能像麦肯锡公司组织撰写的《价值评估-公司价值的衡量与管理》那样，让我自打开第一页始就为'创造企业长期价值'理念的精彩见地所折服和吸引。本书确实为读者'指出了一条价值创造之路'，就像作者前言中所说的那样，它是为'公司创造价值的管理者以及投资者撰写的一本操作性很强的书，能反复为你所用。很多内容会被画上标记，很多空白出会出现批注。这不是一本放在咖啡茶几上仅供摆设而用的书。'

　　公司的价值取决于企业的长远健康发展，关注的重点是长期的价值创造，而不应热衷于短期季度赢利。能为股东创造真实的经济价值是衡量一家企业优劣的首要标准，关注长期的价值创造才是公司管理的真谛，然中国企业里有多少家能够这样做？

　　1980年起欧美市场在企业持续创造财富的背景下产生了20年的牛市，中国呢？找到能持续创造财富的企业，牢牢拥有，可得丰厚的回报。

　　二、市场追随经济基本面

　　本节以美国20年牛市的兴衰变化，用实证分析说明论点。

　　股票市场的表现（20年间的大起大落）是可以解释的，这些解释都直接来源于现实的经济，如通货膨胀、利率、国内生产总值的增长率和公司利润。

　　市场中真正使人惊奇的并不是出现一些重大的股价泡沫，而是过去百年的技术革命、货币变动、政治危机和经济危机以及战争中，市场是如何密切地反映了经济的基本面，正确地反映了这些地区不同的经济发展前景。

　　股票市场在长期内遵从一个清晰而简单的经济逻辑，其发展历程绝非杂乱无章，在股票回报持续多年保持一贯增长的背景下，所有个体事件（即使如1929年的华尔街大崩溃）的影响都是苍白无力的。

　　美国20年长期牛市背后的真正因素有三要素：赢利的增长、利率及通货膨胀率的下降以及'大市值'（与因特网络泡沫有关）股票'昙花一现'的登场。

　　行业泡沫源于一些市场玩家的贪婪、无知或兼而有之，且不遵循基本经济规律，牛市中所产生的阶段性偏离会在熊市中反向修正。而真正的优秀企业，即使在熊市中价值也会增加。

　　实证表明，估值差异，尤其是资本回报方面的差异在很大程度上仍是由绩效导致的，这是经济基本面决定股票市场绩效的进一步证明。