金融学家的故事-《公司金融理论》书评

　　金融学家们把构建公司金融理论模型通俗地称为'讲故事'。故事的源泉至少包括三个方面。

　　第一，现代公司金融的诸多故事都是对经济学理论成果的借鉴，这与金融学是经济学的一个分支的地位相吻合。从经济学借鉴过来的公司金融故事，总体来说是成功的，例如，梅耶斯（S.Meyers）和马基卢夫（N.Majluf）提出的基于逆向选择的优序融资理论。然而，也有些借鉴不那么成功，典型例子是公司金融中的信号模型，这些模型难以回答一个关键问题，即公司采用财务手段向外界发送信号是否最优选择。

　　第二，部分故事源于对公司金融的实践。举例来说，20世纪90年代中期之前，公司金融理论大多认为公司的多元化经营有损于股东价值。然而，放眼全球，实践中多元化经营是普遍现象，没有迹象表明该现象呈现出衰落之势。因此，从上世纪末开始，部分金融学家们开始讲述支持公司多元化经营的故事。

　　最后，部分故事源于金融学其他领域的发展，尤其是资产定价理论的发展。虽然资产定价理论起步只是略早于公司金融，但到20世纪80年代就已发展成熟。运用资产定价方法研究公司金融问题，可以追溯到布莱克（F.Black）和斯科尔斯（M.Scholes），他们在1973年推导出欧式期权定价公式之后，明确提出可以用期权定价方法定价公司证券。虽然这一研究方向在随后20年里发展缓慢，但从20世纪90年代中期开始进入了快速通道。期权和实物期权的思想和方法被广泛应用到公司金融多个领域，对我们进一步深入理解公司金融现象发挥了重要作用。

　　通常，适用于博士生和研究人员使用的教科书的出现，标志着一个学科已经越过了发展的黄金时期，进入了成熟期。事实上，公司金融这一学科的黄金期是在上世纪80年代。