本周一的新闻称，生产M'M's巧克力的糖果公司Mars以230亿美元收购了箭牌糖类有限公司(WM. Wrigley Jr. Co.)，比后者的市值高出了50多亿美元。一些观察人士可能会因此质疑该交易是否明智。但Mars的举措在投资敏锐性方面得到了或许是最权威的认可：此项收购得到了投资大师沃伦'巴菲特(Warren Buffett)的支持。如果知道这项交易有可能砸在自己手里，那这位'奥马哈的圣人'一定不会支持Mars的举动，不是吗？
简吉恩(Vahan Janjigian)对此却持保留态度。他 对巴菲特的投资敏锐性持反对或至少是不太赞赏的看法。当然，巴菲特和他的伯克希尔'哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的股东对听到他并非圣贤的言辞恐怕已习以为常了。同许多取得巨大成功的投资者不同，巴菲特总是会承认他的错误。正如简吉恩所指出的，巴菲特在最近两年致股东的信中都承认他的一些决策犯了'致命的错误。'
这些年来确实有一些难以忘怀的失败：2004年伯克希尔'哈撒韦投资于零售商Pier I，不幸的是该股随后即大幅下跌；更有名的是上世纪80年代末和90年代初购买Salomon Bros.股份的案例，尽管最终赚了些钱，但应该说是得不偿失。（Salomon最终成为了现在的花旗集团(Citigroup)的一部分。）
值得一提的是，巴菲特在将伯克希尔'哈撒韦发展成为股市巨头的过程中所犯的错误很少。他一直强烈要求不要将伯克希尔'哈撒韦的投资成就完全归功于他个人。不过，在公众的想象中，很难将巴菲特和他的公司分开。
可以看出，简吉恩的心思并不真的是要向我们展示巴菲特的投资失误。大体是：巴菲特是天才；巴菲特也犯错误；巴菲特是天才。掺杂在其中的是巴菲特对征税（他不介意大部分税种）和公司治理（社会改良家常常会忽略这点）的看法，以及对他的价值投资理念的总结：关注公司的实际价值（即内在价值），而非它在公开市场上的股价。
简吉恩提出了一些批评意见，指出巴菲特需要适当地调整他的公司治理政策，以提高透明度。他谴责巴菲特对更明确计入股票期权成本的支持。他不满巴菲特对遗产税的赞赏；他也不喜欢巴菲特对减税的反对，称目前的税制不一定就让投资者费钱了。
但简吉恩也没有忘记聊聊巴菲特的神奇之处。巴菲特具有普通投资者所没有的两大优势，而试图仿效他的人又常常会忽视这些优势。
首先，巴菲特在进行大型投资时总能获得有利的条款。他同电信公司Level 3和能源公司Williams Cos.等上市公司达成了几项私下交易，而如果没有伯克希尔'哈撒韦能为交易投入的巨额资金，此类交易是不可能达成的。（在这方面，伯克希尔哈撒韦同沃尔玛(Wal-Mart)相似，后者通过巨量采购赢得了有利的条款。）这些公司也乐于有伯克希尔'哈撒韦的加入，因此它们格外有动力促成交易。
其次，巴菲特的管理风格不同寻常。他喜欢收购拥有优秀管理者的优秀公司，让他们自行管理，而不过多干预。这种策略帮助他完成了难以计数的投资，而公司的所有者或管理者见到他时说的基本就是'让我们达成交易吧。'近年来，他以这种方式收购了Clayton Homes和Business Wire。以巴菲特轻松的话来说就是，在烤饼还没有上来前，大家喝着咖啡就在餐厅里把交易谈成了。但简吉恩指出，在轻松表象的背后，巴菲特肯定通过梳理每一个细节做出了严密的分析。
有意义的是，简吉恩还指出了伯克希尔'哈撒韦业务和投资实力的核心。在伯克希尔'哈撒韦拥有See's Candies、Dairy Queen、Borsheim's Fine Jewelry等各种各样的公司中，最重要的持仓应该就是保险业务了。巴菲特喜爱保险是因为他能有效使用各项保险工具的'浮动'保费进行有利可图的投资。他也能让精妙的保险业务自己经营自己。在2005年受到飓风袭击后，保费上升而有关飓风的问题减少让伯克希尔'哈撒韦受益匪浅。
实际上，伯克希尔'哈撒韦保险业务的成功让巴菲特常常感慨不知道应如何使用他全部的现金。想想伯克希尔'哈撒韦周一向Mars收购箭牌的交易投资了数十亿美元，看来这位圣人在考虑下一步举动时嘴里就有东西可嚼了。
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