金融危机下重温“价值投资哲学”(2)-《漫步华尔街》书评

　　'投机者期望在几天或几周内，获得短期回报；而投资者买入的股票很可能在未来产生可靠的现金流回报，在几年或几十年里带来资本利得。郑重声明，我的书并非为投机者而作，我不会向你承诺如何一夜暴富，也不会向你承诺股市有奇迹。'
'----《漫步华尔街》，马尔基尔


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'各类媒体参与了教唆，将股市泡沫越吹越大，从而使美国变成了全是短线交易者的国家。与股票市场一样，新闻业也受供求规律的制约。既然投资者想得到更多投资信息，媒体供给量便迅速上升，以满足投资者的'需求'。同时，既然对'消极'的持怀疑论调的股市分析没有兴趣，读者就对许诺可以快速致富的出版物趋之若鹜。

　　曾经是全美第7大公司的安然崛起和破产，就是一个著名的神话。安然被华尔街的分析师们视为在新经济、能源市场、宽带通讯、电子交易、传统贸易等众多领域中居于支配地位。即便是在2001年秋季安然的重重黑幕开始渐露端倪时，17名跟踪研究安然的证券分析师中还有16人给安然的股票评级是'买入'或'强烈推荐买入'。随后不久，安然公司就将1.15亿美元的借款计为'利润'。华尔街分析师们鼓掌叫好，称安然的董事Key Lay是'年度思想大师'。最后的结果，我们都知道了：安然公司650多亿美元的股票市值，一夜之间人间蒸发！

　　虽然，道德故事中有很多恶人：一些心心念念只想着承销费的券商应当明白不能兜售被他们推向市场的那些垃圾股票；有些证券分析师成了券商投资银行部的拉拉队长；渴望佣金的经纪人会怂恿客户购买泡沫股票；很多公司的高管利用'寻机性会计处理方法'来虚增利润...等等。然而，泡沫得以膨胀的主要原因还在于，个人投资者易受传染性的贪婪驱使，又易受快速致富骗局的不良影响。

　　市场有时可能不理性，但我们并不应当摒弃以企业的坚实价值为基础的投资理论。结论已经很清楚了，在每次泡沫发生过程中，市场的确做到了自我修正。市场最终会矫正一切非理性的行为----即使会以自己的方式，缓慢而势所必然地加以矫正。异常情形可能会突然出现，市场可能会非理性地繁荣，没有戒心的投资者会被吸引。但市场终究会认清真实的价值所在。

　　马尔基尔说：'《证券分析》一书作者格雷厄姆的洞若观火的见解，令我折服。他在书中写道：归根结底，股票市场不是投票机，而是称重机。'