兰伯特如何挑选股票-《股票投资的24堂必修课》书评

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如同沃伦'巴菲特一样，埃迪'兰伯特称自己是一名'价值投资者'，意思是对于他购进股票的那些公司，他估计其资产价值高于现行交易价格。'操作思路就是，我愿意支付这个价钱，并且可能会发生重大的事情，但并不是一定要发生这种事情我才会投资。'他通常不做卖空，不涉猎货币和其他金融衍生产品的买卖，不使用比例过高的杠杆，亦不使用绝大多数对冲基金使用的那些花哨的操作手法。他的基金公司 ESL Investments 只聘请了 20 个人，而规模相当的另一个对冲基金（目前只有不多几家）也许会有几百名员工和在交易所繁忙的席位。他持有大公司很大比例的股份，通常会长期持有。他分别于 1997 年和 2000 年开始拥有 AutoZone 和 AutoNation 两大公司的股票，它们是仅次于西尔斯控股公司的两笔最大的投资。ESL 如今在这三家公司都持有约 29% 的股份。

用兰伯特自己的话说，他挑选股票是一次'洗礼仪式'。在向 AutoZone 投入第一个便士之前，他参观了这个汽车零部件零售商的几十家店铺，并派一名 ESL 分析师扮作一个挑剔的顾客花费六个月造访它的几百家店铺。'这或许有些过分。'兰伯特说，但他忍不住要这么做。汤姆'蒂施（Tom Tisch）说，'埃迪不做 99% 的对冲基金都会做的事情。' 蒂施 1992 年以来一直是 ESL 的有限合伙人。为了避免承受过早出卖股份的压力，兰伯特要求 ESL 的投资者承诺五年的投资期限──这在对冲基金界实属罕见，标准的锁定期限是一年。

兰伯特还认为，保密是投资者的一个关键优势。因为 ESL 现今在一些公司的持股比例过高，必须对外披露。但是，兰伯特依然拒绝谈论其投资组合的具体细节，即便是对于自己的投资者。过去，兰伯特偶尔会因为这种政策与他的有限合伙人发生冲突。媒体大亨大卫'格芬 1992 年以来就同兰伯特一起进行投资，他记得有一次坚持问兰伯特: '我想知道我的钱投在了什么鬼地方。'兰伯特拒绝告诉他。'规则始终是规则，每个人面前都一样，没有例外。'格芬说，'埃迪非常严格。这是我敬重埃迪的原因之一。但是，我并不喜欢他这点。'

当然，自兰伯特在其事业生涯中投下最大一注（120 亿美元收购西尔斯）以来，发生了很多改变。他过去习惯于通过重组管理层、作为董事会成员实施财务纪律，在公司不露声色地动用其影响力。如今，他在西尔斯控股公司扮演一个活跃的角色，他正在偏离过去自己的做法以及巴菲特的做法，巴菲特极力避免干涉公司的管理事务。巴菲特还倾向于投资于业绩良好的市场领头羊──诸如沃尔玛（去年购买了该公司的股票），而不是像凯马特和西尔斯这类受到领头羊践踏的牺牲品。'沃伦'巴菲特说，｀我宁愿跨越一英尺高的障碍物，而不是六英尺高的。＇'兰伯特说，'我们也宁愿跨越一英尺高的障碍物。但是，很难找到这种机会，所以我更愿意参与业绩不佳的公司。'

'The idea is that I'm going to pay this price and great things may happen, but they don't have to happen for me to do okay.' 他说：'思路就是，我支付这个价钱是很可能会出现非常回报（暴利），即便不然（don't have to happen），我还过得去或还是能赚钱。'