你的选基术什么样-《基于投资子乘数理论的投资宏观调控体系研究》书评

　　' 开春以来，股市如火如荼上演着财富大戏，基金因此也格外火热。如何把握好机会选择好基金品种呢？理性一些的投资者大多看晨星、理柏、银河等专业评价机构对基金的评级，然后通过数星星的方式来决定自己的所需。但是，评价机构更多的是从基金的过往业绩的角度，定量分析某只基金的市场表现。这种分析是对过去的一种总结，对基金将来的表现没有太多的参考意义。而诸如夏普比例、风险系数、年化回报率等专业术语，难免让非专业人士有种云里雾里的感觉。如何找到一种平民化的定性分析方法，重点分析基金的将来或者说可能表现呢？笔者从以下两个角度，谈谈自己的实践经验。

　　' 第一、自上而下从股权结构、经营管理、投研理念三个角度选择基金公司。

　　' 股权结构方面，力求控股股东实力足够强大，能够为基金公司的投研带来正面影响的基金公司。至于是选择一元制、二元制还是多元制的股东结构，各有利弊，得具体问题具体分析。通常请客是，一元制善断，二元制博弈，多元制制衡。

　　' 对于经营决策方面，基金公司的经营决策层最好是搞投资研究出生，以免出现外行指导内行的情况，因为大多数基金公司总经理兼任投资决策委员会主席。上海某著名合资基金公司的总经理就是搞营销出身，结果把所在基金公司搞得像营销公司一样，营销比投资出色。

　　' 还有就是投资理念方面，基金公司的投资团队不要固守甚至狭隘理解价值或是趋势投资。开口闭口巴菲特、彼得林奇无疑是机械主义的囚徒，结果搬石头砸自己的脚。真正的价值投资或者趋势投资都应该做到风控、选时、选股三位一体的统一。研究团队应当秉持前瞻性、独立性、服务性并重的理念，坚持研究为投资服务，不是投研两张皮。

　　' 第二、自下而上从产品设计、持有状况、基金经理三个角度选择具体基金。

　　' 基金产品的设计主要集中在投资策略的介绍部分。那种股票投资范围宽泛、投资标的多样、投资策略强调'变'的基金更能适应变化多端的资本市场。相反，采用某种固定投资风格、始终维持权益类投资的高仓位、僵化狭隘执行某种投资哲学的基金毫无出路。

　　' 基金持有人状况暗藏玄机，关联方持有份额、基金公司从业人员持有份额、机构持有占比等详细数据值得仔细解读。在这三者之中，基金公司从业人员可以说是最了解基金公司情况的，他们持有份额的多少一定程度上表明基金公司对待该只基金的态度或者倾向。

　　' 基金的业绩最终都要归结到人的因素上来。可以这样讲，基金产品的特性决定了基金经理的人选，而以基金经理为首的投研团队反过来作用于基金业绩，二者是相辅相成的关系。那些从业经验丰富，历经牛熊考验的投资总监或者首席基金经理，不仅得到了基金公司本身的认可，其长期投资业绩的表现也得到了投资者的认同。