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2006、2007年,我们经历了中国股市有史以来最大的一轮大牛市,虽然在由08年开始,这一轮大牛市破灭了,股市大大小小的投资者经历了一次痛苦的价值回归,但是这并不是中国股市特有的'价值回归',四十年前的、乃至1929年的美国股市也经历了有过之而无不及的大暴跌。而那些正是美国股市一个沸腾时代之后的结果,上涨――泡沫――暴跌,最后回到价值点。
20世纪60年代,正是美国经历二战之后一系列战争、石油经济失利后,股市开始进入一个黄金时代,大规模的企业并购,大企业的多元化发展,股市经历一波大牛市,投资蓝筹股,推出了所谓的'漂亮50'的投资策略。无论是股市散户投资者,还是基金、养老金等机构投资者都无不蜂拥而至,把股市退至一个又一个高峰。结果,企业家造假,股票经纪欺诈客户,政府一再放松监管,在1969年末牛市崩溃,投资者损失了巨大财富,所谓的'漂亮50'在价值回归的几年内从顶点又回到起点,一直到1970年代末整整十年才回到当年的高位,有些蓝筹股则一直都未回到高点。
沸腾时代虽然很美好,也很辉煌,但是该价值回归的还是回归价值,在那个时代,连股神巴菲特也把他的合伙基金解散分配给基金投资者,整整到了1975年才再一次回到股市中去。
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