股指期货近乎赌-《股票指数期货交易》书评

　　股指期货近乎赌

　　巴菲特的最新传记《滚雪球》，提到了传主在1987年美国股市崩盘前开始抛售股票。'他知道，随着股票市场不断上涨，其中必定有某种推动它的因素，那就是标准普尔500指数期货这一新发明。'《滚雪球》接着介绍说，早在1982年，巴菲特就给美国国会写信，陈述了股指期货存在的风险，呼吁联邦政府介入，加强监管。

　　这封信发表在1987年12月的《财富》杂志上。这篇文章的'编者按'说：巴菲特在1982年3月写下这封信，并将信寄给了众议院监督和调查小组委员会主席约翰丁格尔。当时，美国国会正考虑是否允许芝加哥商品交易所交易与标准普尔500指数相关的期货合约。一些批评人士认为，正是股票期货导致了1987年10月19日的股市崩盘，巴菲特用五年前的这封信表达了自己的立场。《财富》杂志的言下之意，当年就没必要把股指期货这个祸害给放出来。

　　在信中，巴菲特首先不否认股指期货能帮助真正的专业投资者降低风险。但他认为，包括他在内的多数专业投资者不会使用持续对冲的方式来投资，尽管一些希望让自己的立场和行为保持'中性'的专业投资者可能会采用这种方式。

　　问题是，股指期货将吸引更多的业余投资者加入其中，因为它表面上的高回报少投入的性质总是能增强人们赌博的倾向。'这就解释了为何拉斯维加斯的赌场不断宣传巨额的累积奖金，以及各州的彩票机构强调奖金有多高。'

　　许多历史已经告诉我们，高回报承诺以及低保证金要求最终都将带来麻烦。当然，最相似的一次经历就是20世纪20年代末的股市繁荣，当时的保证金比例为10％，这将股市进一步推向疯狂。巴菲特认为，泡沫破灭后，人们吸取了教训，引入了保证金监管制度，大幅降低了杠杆率。但是，股指期货可以使用10％的保证金，这就绕过了有关规定，'全国各地的赌徒很快都将认识到这一点'。