中国股票市场长期投资收益评估-《积极股票管理

　　中国股票市场长期投资收益评估

　　以投资周期为标准，市场中存在着两种收益观念：

　　追求长期投资收益与追求短期收益。两种不同的收益观念，造成了投资方法与决策关注侧面等方面的不同。这样

　　的不同也影响着投资收益的最终结果。

　　一、 追求的结果不同：

　　长期投资收益的出发点是投资者追求市场的长期资本收益；追求短期收益的出发点是投资者追求在市场的短期现

　　金收益。

　　' 追求长期资本收益的内涵要丰富于追求短期现金收益。长期资本收益的追求者认为，资本是动态的，随着时间

　　的推移，投资标的可以自身产生收益，时间是具有价值的，投资的时间越久收益就越大；而短期现金收益的追求

　　者认为，无论是资本收益还是现金收益都是静态的，投资标的自身不产生收益或者忽略这种收益。

　　前者进而认为，资本由现金与拥有的投资标的两部分组成，例如当一个投资者最初投资10万元现金，他以10元/股

　　的价格购买了5000股包钢稀土的股票，那么他的资本构成是5万元现金与5000股包钢稀土，若通过他的资本管理，

　　第二年他的资本构成为6万元现金与6000股包钢稀土，这时的包钢稀土的股价为12元/股，那么他认为一年的长期

　　资本收益是1万元现金与1000股包钢稀土股票。

　　另外一个短期收益追求者，也同期投资10万元现金，他也以10元/股的价格买进了5000股包钢稀土，投资一年后，

　　他同样有6万元现金与6000股包钢稀土股票，这时的包钢稀土的股价为12元/股，那么他认为自己一年的投资收益

　　是3.2万元。

　　以上两个投资人的收益观之间的差别是，长期投资者认为，自己能够被运用的投资资本分为两类：现金形式的资

　　本与股票形式的资本，中国现有的T 1交易制度中，由于当天购买的股票是不能被抛售的，所以当天的T 0交易机

　　会对于现金来说是不存在的，但是若持有某种股票后，就可以在原持有股票量的数量内完成当日的T 0交易，因此

　　这两种资本形式都存在着各自的资本运用作用，当所持有的股票数量越多，并且在一定的现金持有量的条件下，

　　有可能获得收益的潜在规模就越大，这样就可以同时运用两种资本进行投资，从而争取最大化收益；但是对于短

　　期投资者这种收益机会就不存在了，在短期投资者看来只有现金才是资本，而事实上即便是短期投资者也要通过

　　投资标的来完成短期现金收益。