影响股票期权价格的因素-《股票期权实证研究》书评

　　影响股票期权价格的因素

　　影响股票期权(简称期权)价格的因素包括正股价、距离到期日时间、股息、利率及波幅。然而，这些主要因素对认购及认沽期权的价格有着不同的影响。

　　股票的价格

　　股票价格是影响期权价值的一个重要因素。认购期权持有者可以特定价格买入一定数量股票的权利，因为行使价是固定的，如果股票价格上升，股票价格和行使价的差──即内在值便会增加，故认购期权价值也就随着增加。同样道理，因为认沽期权持有者可以特定价格卖出一定数量股票的权利，因行使价不会变，所以股票价格越低，行使价和股票价格的差即内在值就会越高，故认沽期权的价值也会增加。

　　距到期日的剩余时间

　　在其他条件相同的情况下，剩余时间多的期权会比剩余时间少的期权价值更高。这是因为距离到期日的剩余时间越多，股票价格出现变动的机会变得更大：可能是向买家有利的方向变动，亦可能是朝着不利的方向变动。但随着到期日的来临，发生价格变动的机会减小，故有利变动的机会也会下跌，时间值也就会逐渐减少。但时间值的减少速度与剩余时间的减少并不成比例，在距离到期日时间尚多时，时间值的减少是相对缓慢的，但当距到期日时间越短，时间值的减少速度便会变得非常快。

　　波幅率

　　不管是认购期权还是认沽期权，当股票的价格波幅率增大时期权的价值会随之增加。投资者应知道期权的损益是不对称的，波幅率越大意味着期权变成价内及价外的机会越大。但因为期权买方于市况不利时可选择放弃行使权利，故买方面临的最大损失就是期权金，风险已被锁定，而相反盈利水平则随着股价的波动(当朝着买方有利方向时)而上升，因为期权内在值(即盈利)在不断增加的，所以波幅率对期权的价值产生正面的影响。

　　股息

　　假设其他因素不变，股息派发会令股价下跌，认购期权的价值便会因为内在值减少而下跌。相反，认沽期权的价值便会因为其内在值增加而上升。

　　利率

　　利率的水平涉及期权交易的机会成本。买入认购期权时，只要先付订金(期权金)在行使后方付总额作交收，而买股票则要马上付上全数款项。故利率越高对认购期权的买方来说也就越有利，随着利率的增加，认购期权的价格随之增加。而认沽期权则刚好相反。