巴菲特眼中的媒体价值-《沃伦·巴菲特传——一个美国资本家的成长》书评

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巴菲特眼中的媒体价值

读《一个美国资本家的成长》'





一路听天下传媒董事长朱国勇

我做新媒体运作，喜欢看些各类别书。对我所做的事业，这些书到底有多少价值，起初并不大知道。就像我读《一个美国资本家的成长》，作者是《华尔街日报》的财经记者，想能了解点原汁原味的沃伦-巴菲特。读完以后，坐在办公室里，细细一体会，才有点悟出他的'价值投资'了。

'时光机'

沃伦-巴菲特是人类历史上最伟大的股市投资者（没有之一），他以'价值投资'著称于世，深刻但易于理解的投资哲学被奉为投资者的'圣经'。

从小，巴菲特就开始关注那些藏在生意里的'价值'。但直到在哥仑比亚大学遇见自己的终生导师，巴菲特才开始确立'价值投资'的思想体系。格兰厄姆教授告诫巴菲特说：'短期来看市场是个投票机，但长期来看则是个秤重器。' 在这台机器上，时间会让任何价值都显露出来。

在对价值和市场价格的评估中，巴菲特买进卖出了成千上万支股票。但有两家公司的普通股在1970年代被巴菲特买入后，就被他列入永久持股名单，可口可乐公司和《华盛顿邮报》公司，其中后者成为巴菲特持有时间最长的普通股票。

1974年，曾经的报童巴菲特成为《邮报》董事，这一度引起当时《邮报》大股东格雷厄姆家族的警觉。巴菲特很清楚这一点，他暗示自己不仅仅是个投资者，还是一个合伙人；他甚至破天荒地签署了一份委托书，宣布希望'永远'持有他在《邮报》的股票。'30年后，巴菲特依然持有《华盛顿邮报》的股票，即使它已经为他攒取了16.87亿美元的利润，投资收益率高达128倍。'

'价值'或者'价值感'是存在的，它在被市场反复评估之后，总会浮现出来。这是我深信的商业原则，只能真正为用户创造了价值，才能拥有长久的价值；因此我们相信：真实且忠实的用户是媒体得以存在的理由。

文章开头，我提到过新媒体；其实早在2005年，我们发现了有车一族对畅销书有声读物的需求；因此推出了针对中高端车主的'一路听天下'，为高端人群提供他们真正需要的内容，而不是广告垃圾。在广告的分众时代，太多的新媒体在打'无聊经济牌'，通过占领电梯、超市、车站和机场，强迫人们'接收'。但重要的是，人们未必'接受'，新奇之后是漠视。而一张小小的'一路听天下'光碟，放进去畅销的财经书和小说，这些是高端车主们平时想读但没有时间读的书，使它成为新的在路上的生活方式。

时间是价值的秤重器。切尔西主教练安切洛蒂回忆说，以前帮父亲干农活，教会他一件事情，那就是等待。'那些制造奶酪的农民，至少得等上一年才能备足原料；你今日作出计划，或能一两年后才收获成果。别为比赛结果太紧张，只要你做了正确的事情，成绩迟早会来的。'为此，我们努力，忍耐，然后坚持。

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'收费站'

除了忍耐，巴菲特最擅长的就是发现，发现那些还藏在水位以下、没有长大的价值。在所有的投资组合中，巴菲特对媒体情有独钟。

1968年，巴菲特公司取得了它历史上最好的成绩，年增长59%。当股市高歌猛进的时候，巴菲特却意外的通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。一年后，股市直下演变成了股灾，此后的5年美国股市就像泄了气的皮球，没有一丝生气。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜，因为他发现了太多的便宜股票。'

其中，最让巴菲特兴奋的就是《华盛顿邮报》，价值4亿美元的资产总市值只有8000万美元。当时《邮报》公司除《邮报》外，还拥有《新闻周刊》和4家电视台。于是巴菲特果断投资了1100万美元。10年后，这笔钱升值为2亿。'

巴菲特看好传媒业，是因为它不需要追加投资就能获得持续的增长。在收购《布法罗新闻晚报》后，巴菲特为占领星期天市场而惹上了反垄断官司。他在面对法庭质询时坦诚相告'也许我说过，在一个小范围内，拥有一家垄断的或主导市场的媒体，在缺少竞争的情况下会是一个大生意。你就像是拥有一座收费桥梁，这是个非常好的商业机会。'

因为媒体的商业模式就是'二次贩卖'，先把内容卖给用户，再把用户卖给广告主。如果一家媒体在局部市场占领了发行渠道，并取得了主导权，那么争取广告的业务就顺理成章。凡是由巴菲特主导过的媒体，收购以后的第一件事就是发起'战争'，比如《华盛顿邮报》对《华盛顿之星》，《新闻晚报》对《信使快报》，结果都是让对手破产或退出市场。

因此，新媒体的关键词也是'先发优势'和'占领'。我们正在运作的'一路听天下'传媒就是力争取得市场主导权。一方面，与拥有中国最大有声书版权库的音像公司建立战略合作；另一方面，与中石油、中石化建立了长期排它性合作关系，拥有全国2万多家加油站的发行资源。占领了出版资源，就有了优质的产品和作品；占领了发行渠道，就有了与用户直接沟通的机会；因此，才能占领消费市场，拥有50多万有效高端车主数据库，2万长期订阅用户。同时，占领了消费市场，才有了真实的广告价值，才得以顺利争取到雷克萨斯、宝马、联想、三星、清华继续教育学院、东方家园、爱家收藏等高端产品和服务的广告主。

巴菲特认为，传媒产业的高盈利来自能取得市场垄断地位的经济特许权，这种经济特许权赋予了公司的广告定价权，使得传媒企业一直能保持优异的成长性。根据巴菲特的理论，如果能找到具备真实媒体价值的传媒公司，已经获得局部市场的主导权，应该是很好的长期投资对象。