周洛华，你超速了-《经济学家是我的“仇人”》书评

　　前些天，价值中国网上传了一篇采访周洛华的文章，我看后觉得这个人有两把刷子，且从文章中学习到了一些新思想新思维（参见《用金融思维做资产投资》）。

　　后来得空到新华书店，一眼就看到了这本书摆在最显眼的位置，可见该书的销售设计及营销还是到位的。

　　拿起来看了，先是前言和后记，把他说成是皇帝的新衣那个小男孩，待翻目录都是周洛华近年来写的随笔短文，饶有兴致地看起来，突然《套期保值套走了进取心和创造力》一文进入视线，一看太熟悉了，此篇文章曾在去年底引发期货界大争鸣，期货界的大佬们都拿起了批判的武器，一时间战火风云。原来始作涌者彼周洛华就是大名鼎鼎的此周洛华。

　　应当承认周洛华确实是有两把刷子的，他与美国哥伦比亚大学Rita McGrath教授和达特茅斯学院Margerat Peteraf教授共同提交的论文'Real Option, corporate investment, and the volatility construct'('实物期权公司投资和波动率的构造')获年度最佳论文奖二等奖。这是自该奖设立以来中国大陆学校、学者的首次获奖。他提出了确定期权波动率的新方法，首次发现了影响波动率的两个因素，还对波动率的测量提出了修正，指出了原来实物期权模型在实际应用中的错误。甚至在实践中他还指出了一些复杂衍生品实际上就是一个卖出看涨期权，从而避免了企业上当造成巨额经济损失，功劳可谓不小。

　　然而，我认为周洛华超速了，虽然他的观点不无道理，然而对中国的现实却没有合上拍。就拿套期保值来说吧：

　　周洛华担心套期保值会成为某些企业不思进取、不进行科技创新的借口，他没有看到现在中国大多数企业对套期保值的概念还是很模糊的现实，更不用说大规模地进行套期保值了。现在不是套期保值用得太滥了，而是严重不足。

　　和期货、和衍生品结合的贸易或者交易并不一定就是套期保值。它甚至和套期保值一点关系都没有，不能把负面的东西和套期保值联系起来，一棒子打死，我们很多人讲话也带有不全面性、片面性。套期保值有100多年历史，现在在世界上、尤其是发达国家广泛应用，当然我们套期保值和我们博弈去做生意有很大不同，它不是追求暴利，但是它也避免了暴亏。

　　一些企业套保失败的主要原因是未把期货保值环节真正融入企业的业务流程中，使其游离于企业主营业务之外，有时甚至变成纯粹的投机工具。一旦偏离了套期保值的目标方向，套保变了'味道'，失败就是这些企业面临的最终结果。　　

　　企业内部要强化管理，提高套保人员的业务素质，在套保操作实践中，不断总结经验教训，优化套保效果，规避企业经营风险。　　

　　据了解，目前一些企业已开始将期货融入到整个经营业务流程中来。江西铜业南方公司为了能够有效地利用好期货市场的套期保值功能，控制好交易风险，该公司制订了一套统一的套期保值操作规程。在实际操作中，企业内部电解铜、铜杆、进出口等各业务模块的现货销售情况第一时间集中反映到公司期货部，并以在期货市场能否对该头寸进行保值为依据，制定公司的现货采购或销售计划。这样既可以保证企业的经营规模日益扩大，又使企业的经营风险逐渐降低。　　

　　对于采购已定价，但销售未定价的风险敞口，企业一般都采取卖期保值手段来回避风险。相反，对于采购未定价，但销售已定价的风险敞口，企业就采取买期保值手段来回避风险，这样就实现了期货、现货'双通道'结合，有利于企业控制经营风险。

　　也许再过20年，周洛华这样的观点才会真正起作用，而现在实在是超速了！