2012中国地方举债大增,2013潜在金融风险巨大-《金融殖民的真相》书评

　　华尔街日报(WSJ)报导， 中国地方政府在2012年大幅增加举债金额，令人担心该世界第二大经济体的成长回升，是以增加金融风险为代价。

　　根据官方的中央国债登记结算公司1月稍早发布的报告显示，2012年地方政府融资平台一共发行债券人民币6,368亿元(约1,020亿美元)，较2011年大增148%。2012年1~9月基础建施信托贷款增加3,760亿元。相较之下，2011年同期下降170亿元。信托贷款在 中国信贷系统中所受监管较为宽松。

　　政府数据显示，2009和2010年 中国地方政府为大规模的基础设施计划融资进行大举借款，使其债务水平达到人民币10.7兆元左右。一些经济分析人士担心，隐藏的债务问题可能引发 中国银行系统动荡。

　　北京当局于2011年经济成长回归正常后，开始限制地方政府发债。最近公布的数据显示，然而到了2012年，经济成长再次放缓，地方政府举债规模又再度大增。 中国的多数地方政府都不得直接借款，和地方政府可以发行市政债券筹资的美国不同。因此 中国地方政府融资平台的诞生，开启了一条迂回的筹资管道。

　　由于 中国官方不公布地方政府债务的定期或详细信息，因此上述的新数据恐怕并没有反映整体情况。 中国最高经济规划机构、金融监管机构、银行监管机构和央行1月稍早曾发表共同声明，仅表示地方政府的未授权融资增加。但从数据可以看出，很多地方政府面临经济成长放缓和偿还旧债的压力，因而被迫增加举债。

　　海通证券(Haitong Securities Co.)首席经济分析师李迅雷表示，地方政府债务风险一直存在，债权人相信其信用良好，因为这些债务最终都会获得中央政府支持。长江证券(Changjiang Securities)总体经济分析师王夏儒表示，眼前所虽然还看不到政府债务危机的风险，但债务势必难以持续，如果没有重大财政改革，恐怕2~3年危机就会爆发。

　　财政部财政科学研究所研究员文宗瑜表示，商业银行2012年选择将大部分贷款展期，但不可能无限期展期。这些风险终将反映到商业银行的资产负债表或不良贷款上。

　　对经济成长速度放缓的忧虑，是促使地方政府增加对基础建设支出的主因。道路建设支出在2011年底曾经缩减，但在2012年11月比2011年同期上升约37%。另外地方政府增加举债，部分可能也是为了偿还旧债。 中国国家审计署的数据显示，地方政府在2012年必须偿还共达人民币1.3兆元的债务。

　　地方政府融资平台还透过支付溢价的方式借入资金。2012年3月，抚顺市城建投资有限公司便曾发行了一笔10年期债券，发行金额为人民币1.5亿元，票面利率高达8.5%，远高于中央政府公债利率。该公司的这笔地方债募集说明书中表示，募集的资金将用于建设保障性住房和基础建设项目。

　　越来越多的债务限制了 中国政府藉提高公共支出以支持经济成长的能力，银行对地方政府的贷款进行展期，意味他们能够向企业提供的信贷资源减少。

　　若加上中央政府和铁道部发行的债券，花旗(Citibank)估计2011年政府债务总额占国内生产毛额(GDP)的44.3%，这还不包括国有政策性银行为清理商业银行不良贷款和其它负债所发行的债券。

　　但和美国、日本及欧洲国家相比，此一债务水平还不算太高。国际货币基金 (IMF)估计，截至2012年底，美国的债务总额占GDP比重为107%，日本为236%。