在国外高校的并购课堂上，杠杆收购通常是与高收益债券、管理层收购和员工持股等放在一个章节里来讲授的。LBO的起源与以KKR为代表的财务收购者以及美国公司私有化的进程密切相关，在西方世界经历的5次并购浪潮中，杠杆收购主导了20世纪80年代的第4次并购浪潮，在经历了盛极而衰的沉寂之后，又在90年代的第5次并购浪潮的后半期风云再起。作为杠杆收购的资金来源和推波助澜者，高收益债券与之可谓同生死、共荣辱。而实际上，高收益债券的历史更长一些。在早期，高收益债券的名称听起来似乎更直接一些：低等级债券（low grade bond），其名称客观地体现了其不过是一种市场需要的风险和收益的组合而已，然而这些在当时被称做垃圾的东西，在20世纪80年代创造了华尔街的奇迹，也把米尔肯（Michael Milken）这样的高收益债券大王送上了顶级投资银行家的宝座。
和'贪婪的10年'里充斥着敌意收购的喧嚣和惊人的杠杆比率相比，90年代后杠杆收购的衣钵传人正以一种更为理智和收敛的姿态来继续这个资本的游戏，并在高科技产业的整合和制造产业的升级中发挥了重要的作用。更有意义的是，他们已逐渐将主战场转移到美国以外的地方。人们自然会问：杠杆收购和高收益债券的光环在中国这样一个欠缺市场化融资环境和有效公司治理的新兴市场里，究竟能否闪烁出智慧的光芒？所谓的'中国机会'真的存在吗？
中国改革开放已过30年，但是从经济结构调整的角度看变化并不明显，尤其是在全球经济的价值链中始终处于低端环节。加快推进经济结构调整和增长方式的转变，是'十一五'的重要战略任务之一。而要提升我国企业和产业的可持续竞争力，靠单个企业的自我积累或者仰仗行政手段无异于缘木求鱼。正因如此，一场金融资本和管理资本的联姻也就随之而来，而具有中国特色的上市公司股权分置改革则无疑是为这场婚礼奏响的美妙礼炮。全流通市场的形成为并购打开了大门，企业收购的主体、收购动机和收购方式将趋向多元化，企业并购成本将会大大降低，特别是敌意收购和反收购有可能越来越多地出现，这无疑为杠杆收购和高收益债券提供了绝好的舞台。
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