期权卖出策略-《期货期权——全新的交易战略手册》书评

当许多对期权不了解或者一知半解的人认为期权裸卖出是个高风险的事情时,建议他们都来看看这本书,虽然本书大都以标普500指数为标的加以介绍说明,实质上其渗透出的期权卖出策略适合于任何期权交易.

本书为那些进行期权交易的投资者提供了新的视角。很多投资者抱怨他们的资金总是很快地蒸发，并感觉这个市场是如何地令人沮丧。试想一下，假如投资者从中渔利，他们又会是什么感觉呢？如果大多数投资者的钱袋日益膨胀，那该是多么美好的一件事情啊！试想一下，假如市场走势和你的预期判断相反，或者你很少有时间去关注市场，却还可以盈利吗？尽管出售期权的风险是有限的，但是在赞扬其优点的同时，也不能否认其盈利和市场走势毫不相干。在长期投资的情况下，我们的投资策略明显优于一般的通过预期来判断市场走势的长期投资。

出售期权需要较少的条件就可以盈利，而且即使在市场走势不确定的时候也可以做到。而对于期权买方来说，盈利就没那么容易了，这需要对市场走势做出正确的判断，并且市场波动幅度也必须足够大。也就是说，对于价内期权来说，其标的期货的波动幅度必须超过期权费的水平，买方才有可能获利。

本书分为两个部分。第一章和第二章详细说明了出售期货期权的种种好处；第三到第五章介绍标准普尔500股指期货和以其为标的的期权，以及它们的特点和定价原理；在第六章中，探讨如何利用深度折价期权（deepoutofthemoney）的信用套利进行交易的原理；接着，在第七章中，介绍如何使用标准投资组合风险分析系统（SPAN）来计算标准普尔500股指期货信用套利组合的保证金问题；作为第一部分最后一章的第八章，讲述如何使用标准普尔500股指期货的信用套利组合进行投资的问题：包括投资步骤的简介、如何进行理性投资以及随后的头寸调整等问题。在全书中，除了盈利和亏损的指标计算，其他部分都没有涉及佣金和交易费用问题。

本书的第二部分将研究对象进一步放宽到商品期货期权，例如各种谷物及奇异期货期权［即所谓的软性商品期货期权（softs），如咖啡、可可等］。第九章介绍商品期货及商品期货期权的特征；在第十章，讲述在这些市场中出售期权的各种策略：无担保（裸露）期权（naked option）、比率套利（ratio spreads）以及比率立权（ratio writes）；在第十一章，探讨如何利用前述的出售期权策略进行投资的问题：初始投资中使用各种策略的市场条件、投资过程以及如何调整投资组合以尽量减少损失或者扩大盈利；最后，在第十二章中，介绍了在一些特定条件下使用的一种买进策略，即复合看涨期权（synthetic call），这种策略实际上是利用长期的期货和期权构建投资组合。