卫石早先曾与霍观察家联姻,以桃花斝为聘物。现在父母先后谢世,家业凋零。岳父也死了,岳母时氏有心悔亲,把桃花斝转送给自己的弟弟时大宜。但女儿霍叆云却坚守婚约,向卫石私赠首饰衣物,要他放心。大宜做了延平二尹,置酒招待乡亲,卫石也去了。不料放在席上的桃花斝被剑客张处道用隐身法窃去。大宜怀疑是卫石偷的,把他监禁起来。大宜带着姐姐和甥女赴任去了,卫石在狱中读书不废。延平府理刑卞志和奉巡按之命来查监,见卫石身居缧绁,志存诗书,十分赞赏,就释放了他。细问前后事,了解到他原是同年之子,因自己无子,便把他收为义子,改姓卞。卫石的结拜哥哥邓玉,精通剑术,因向镇守两广的王越献平蛮策,得到重用。王越把他的侍儿碧绡赐给邓玉为妻。这时张处道带着桃花斝投靠土蛮金刚洞主,洞主派他随自己的儿子掀天太岁侵掠两广,抵平罗关。大宜被擒,霍叆云落在土蛮手中,拒不相从。邓玉领大兵急速入关,掀天被擒,叆云寄居竹林庵。处道隐身潜入邓玉营中行刺,被擒正法。邓玉放掀天回洞,与洞主一起归降,并献上桃花斝,邓玉转呈王越。卫石应试联捷,授职行人,这时赍诏赐金书铁券给王越。王越款待卫石,看到桃花斝,感伤泪下。王越问明情由,又将桃花斝送给他。卫石终与叆云成就良缘,入京复命。邓玉仍皈依道家,舞剑化去。
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